الفنية ل ذات قيمة الموظف الأسهم خيارات ، المحللين الماليين ، مجلة

المعيار الدولي للتقارير المالية رقم 2 و فاسب 123 (R) النموذج المتوافق لتقييم خيارات الأسهم للموظفين سيت ذيس أرتيكل أس: أمان، M. سيز، R. فين مكتس بورتفوليو مغمت (2005) 19: 381. دوي: 10.1007s11408-005-6458 -2 في ھذه الورقة، نعرض کیف یمکن تقییم خیارات أسھم الموظفین بموجب معاییر التقاریر الجدیدة (إفرس 2) و (فاسب) 123 (المعدل) للمدفوعات علی أساس الأسھم. يتطلب كلا المعيارين من الشركات حساب خيارات أسهم الموظفين بالقيمة العادلة. ونحن نقترح نموذج تقييم جديد، ويشار إلى النموذج الأمريكي المعزز، التي تتوافق مع المعايير الجديدة وتنتج القيم العادلة في كثير من الأحيان أقل من تلك التي تم إنشاؤها من قبل النماذج التقليدية مثل نموذج بلاكسكوليز أو نموذج بلاكشكوليز تعديل. كما نقوم بتوفير تحليل الحساسية لمعلمات المدخلات النموذجية وتحليل تأثير المعلمات على القيمة العادلة للخيار. يتطلب تقييم خيارات أسهم الموظفين تقدير دقيق لسلوك الممارسة. وتبين لنا كيف يمكن نمذجة سلوك ممارسة الرياضة في شجرة ذات الحدين وإظهار أهمية المعلمات المدخلات في معايرة النموذج إلى العمر المتوقع المتوقع من الخيار. (R) فاسل 123 (R) جيل التصنيف المراجع أمان M. أند R. سيز (2004): تقييم خيارات الأسهم للموظفين: هل المسألة، مجلة المحللين الماليين 60 (5)، سيبتمبر أكتوبر. كاربنتر، J. (1998): ذي إكسيرسيس أند فالواتيون أوف إكسكوتيف ستوك أوبتيونس، جورنال أوف فينانسيال إكونوميكس 48 (2)، ب. 127158، (ماي). كروسرف غوغل سشولار كوكس، J. C.S روس أند M. روبينستين (1979): أوبتيون بريسينغ: A سيمبليفيد أبروتش، جورنال أوف فينانسيال إكونوميكس 7 (3)، ب. 229263، (سيبتمبر). كروسريف غوغل سشولار كوني، جس أند P. جوريون (1995): فالوينغ إكسكوتيف ستوك أوبتيونس ويث إندونوس ديبارتور، جورنال أوف أكونتينغ أند إكونوميكس 20، ب. 193205. كروسريف غوغل سشولار دي تيمبل، J. أند S. سونداريزان (1999): نونترادد تقييم الأصول مع قيود المحفظة: نهج ذو الحدين، مراجعة الدراسات المالية 12 (4)، ص 835872، (خاص). الباحث العلمي من غوغل فاسب (1995): فاسب 123: المحاسبة عن التعويض القائم على الأسهم، مجلس معايير المحاسبة المالية. فاسب (2004): بيان المحاسبة المالية رقم 123 (المنقح 2004)، الدفع على أساس الأسهم، مجلس معايير المحاسبة المالية. غارمان، M. (1989): سيمبر تيمبوس فوجيت، ريسك 2 (5)، ب. 3435، (ماي). الباحث العلمي من غوغل غارمان، M. (2002): خيارات الأسهم للمديرين التنفيذيين غير المجزئين، مجلة المحاسبة والاقتصاد 33 (1)، ص 342، (فبراير). غوغل سشولار هول، B. J. أند K. J. ميرفي (2000): أوبتيمال إكسيرسيس بريسز فور ريسك أفير إكسكوتيفس، أمريكان إكونوميك ريفيو 90 (2)، ب. 209214، (ماي). غوغل سشولار هول، B. J. أند K. J. ميرفي (2000): أوبتيمال إكسيرسيس بريسز فور ريسك أفير إكسكوتيفس، أمريكان إكونوميك ريفيو 90، ب. 209214، (ماي). (): خيارات الأسهم للمديرين التنفيذيين غير المكلفين، مجلة المحاسبة والاقتصاد 33، ص 342. كروسرف غوغل سشولار هودارت، S. (1994): خيارات أسهم الموظفين، مجلة المحاسبة والاقتصاد 18 (2)، ص 207231، (أيلول / سبتمبر). كروسريف غوغل سشولار هودارت، S. أند M. لانغ (1996): إمبلويي ستوك أوبتيونس إكسيرسيسس: أن إمبريكال أناليسيس، جورنال أوف أكونتينغ أند إكونوميكس 21 (1)، ب. 543، (فيبرواري). كروسرف غوغل سشولار هول، J. أند A. وايت (2002): تحديد قيمة خيارات أسهم الموظفين، تقرير أعد لخطة معاشات المعلمين في أونتاريو. هول، J. أند A. وايت (2003): المحاسبة عن خيارات الأسهم للموظفين، ورقة عمل، جامعة تورونتو. هال، J. أند A. وايت (2004): هاو تو فالو إمبلويي ستوك أوبتيونس، فينانسيال أناليستس جورنال 60 (1)، ب. 114119، (جانوري فبراير). المعيار الدولي للتقارير المالية 2 (2004): المعيار الدولي للتقارير المالية، المعيار الدولي للتقارير المالية 2، الدفع على أساس الأسهم، مجلس معايير المحاسبة الدولية. جينرغرن، L. أند B. ناسلوند (1993): تعليق على تقييم خيارات الأسهم التنفيذية ومقترح فاسب، مراجعة المحاسبة 68 (1)، ص 179183، (يناير). غوغل سشولار كولاتيلاكا، N. أند A. J. ماركوس (1994): فالوينغ إمبلويي ستوك أوبتيونس، فينانسيال أناليست جورنال 50 (6)، ب. 4656، (نوفيمبر ديسمبر). ر. إي. فيريتشيا (1991): اعتبارات محفظة في تقييم التعويض التنفيذي، مجلة أبحاث المحاسبة 29 (1)، ص 129149، (ربيع). الباحث العلمي من غوغل روبنشتاين، M. (1995): حول التقييم المحاسبي لخيارات أسهم الموظفين، مجلة المشتقات 3 (1)، ب. 824، (فال). الباحث العلمي من غوغل سميث و C. W. و J. L. زيمرمان (1976): تقييم خطط خيارات الأسهم للموظفين باستخدام نماذج تسعير الخيارات، مجلة أبحاث المحاسبة 14 (2)، ص 357364، (أوتمن). غوغل سشولار معلومات حقوق الطبع والنشر الجمعية السويسرية لأبحاث السوق المالية 2005 المؤلفون والانتماءات مانويل أمان 1 كاتب البريد الإلكتروني رالف سيز 1 1. المعهد السويسري للبنوك والمالية جامعة سانت غالن سانت غالن سويسرا حول هذه المقالةكيف يتم تقييم خيارات الأسهم للموظفين جامعة تورونتو - روتمان ششول أوف ماناجيمنت واحدة من الحجج غالبا ما تستخدم ضد تكبد خيارات الأسهم الموظفين هو أن حساب قيمتها العادلة في الوقت الذي يتم منحها أمر صعب للغاية. تقدم هذه المقالة نهج لحساب قيمة الخيارات الأسهم الموظف الذي هو عملي، وسهلة التنفيذ، وصوت نظريا. وهي تنظر صراحة في فترة الاستحقاق، وإمكانية ترك الموظفين للشركة خلال فترة الخيار، وعدم قدرة الموظفين على تداول خياراتهم، وقضايا التخفيف ذات الصلة. وهذا النهج هو تعزيز للنهج الذي اقترحه مجلس معايير المحاسبة المالية بيان معايير المحاسبة المالية رقم 123 لأنه لا يتطلب تخفيضا تعسفيا في حياة الخيار للسماح بالتمارين المبكرة الناجمة عن عدم قدرة الموظفين على التجارة خياراتهم. الكلمات الرئيسية: استثمارات الأسهم: التحليل الأساسي ونماذج التقييم تحليل البيانات المالية: قضايا المحاسبة وإعداد التقارير المالية جيل التصنيف: G13، J33، M41، M44 الاقتباس المقترح: الاقتباس المقترح هال، جون C. أند وايت، ألان، هاو تو فالو إمبلويي ستوك أوبتيونس . مجلة المحللين الماليين، المجلد. 60، رقم 1، ص 114-119، جانوري فبراير 2004. متاح في سسرن: ssrnabstract500062 جامعة تورونتو - روتمان كلية الإدارة (البريد الإلكتروني) 105 سانت جورج ستريت تورونتو، أونتاريو M5S 3E6 كندا (416) 978-8615 ) 416-971-3048 (فاكس) المحللين الماليين مجلة التخطيط المالي مقالات مير ستاتمان، 2010، ما المستثمرين يريدون حقا، المحللين الماليين مجلة. 2010-مارشابريل حجم 66 8-10 مارتن L. ليبويتز، أنتوني بوفا، 2010، أهداف العودة والمراوح المئوية، مجلة المحللين الماليين. 2010-جانوري فبراير / شباط المجلد 66 ص. 28-40 برادفورد كورنيل، 2010، النمو الاقتصادي والاستثمار في الأسهم، مجلة المحللين الماليين. 2010-جانوري فبراير / شباط المجلد 66 ص. 54-64 جيمس X. زيونغ، روجر G. إبوتسون، توماس M. إدزوريك، بنغ تشن، 2010، الأهمية المتساوية لتخصيص الأصول والإدارة النشطة، المحللين الماليين مجلة. 2010-مارشابريل المجلد 66 p. 22-30 روجر M. إديلن، ألان J. ماركوس، حسان تهرانيان، 2010، ريلاتيف سينسيمينت أند ستوك ريتورنس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 هيذر S. كنوتسون، ريتشارد W. سياس، ديفيد A. ويدبي، 2010، نمط التوقيت مع المطلعين، المحللين الماليين مجلة. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 ويليام F. شارب، 2010، سياسات تخصيص الأصول التكيفية، مجلة المحللين الماليين. 2010-مايجون فولوم 66 p. 45-59 راجيش K. أغروال، فيليب جوريون، 2010، هيدن سورفيفورشيب إن هيدج فوند ريتورنس، فينانسيال أناليسس جورنال. 2010-مارشابريل المجلد 66 p. 69-74 روجر G. إبوتسون، 2010، أهمية توزيع الأصول، المحللون الماليون المجلة. 2010-مارشابريل المجلد 66 p. 18-20 بينه دو، روبرت W. فاف، 2010، لا أزواج بسيطة تجارة لا تزال تعمل، المحللين الماليين مجلة. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 لورنس B. سيجيل، 2010، البجعة السوداء أو الأسود تركيا حالة المعرفة الاقتصادية وتحطم 20072009، المحللين الماليين مجلة. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 أفراهام كامارا، زياوكسيا لو، روني سادكا، 2010، هل أصبح سوق الأسهم الأمريكية أكثر عرضة للخطر على مر الزمن، مجلة المحللين الماليين. 2010-جانوري فبراير / شباط المجلد 66 ص. 41-52 مارك كريتزمان، سباستيان بادج، ديفيد توركينغتون، 2010، في الدفاع عن التحسين: مغالطة 1N، مجلة المحللين الماليين. 2010-مارشابريل المجلد 66 p. 31-39 فيليب برتراند، 2010، نظرة أخرى على المحفظة الأمثل تحت قيود التتبع خطأ، المحللين المالية مجلة. 2010-مايجون فولوم 66 p. 78-90 رودني N. سوليفان، 2010، المضاربة الرافعة المالية: علاج كاذبة للمعاناة المعاشات، المحللين الماليين مجلة. 2010-مايجون فولوم 66 p. 6-8 ويليام بول، 2010، إنهاء المخاطر الأخلاقية، المحللين الماليين مجلة. 2010-مايجون فولوم 66 p. 17-24 جيمس W. ديتريك، 2010، ما يجب على المحللين معرفته عن فاس رقم 141R و فاس رقم 160، مجلة المحللين الماليين. 2010-مايجون فولوم 66 p. 38-44 أرمن هوفاكيميان، إكاتشاي سينياسيري، 2010، تضارب المصالح والسلوك المحلل: أدلة من التغييرات الأخيرة في التنظيم، المحللين الماليين مجلة. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 جيراردو بالازو، ستيفانو نوبيلي، 2010، شرح والتنبؤ أقساط مخاطر السندات، المحللين الماليين مجلة. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 أندرو L. بيركين، كريستوفر G. الحظ، 2010، وجود الكعكة الخاصة بك وتناوله أيضا: الكفاءة قبل وبعد الضرائب من ولاية موسعة في الأسهم، مجلة المحللين الماليين. 2010-جولاي أغسطس المجلد 66 جون C. بوجل، 2009، نهاية الدولار لينة، المحللين الماليين مجلة. 2009-أبر فولوم 65 p. 48-53 سومن C. مازومدار، فيكرام ناندا، راهول سورانا، 2009، استخدام المزادات إلى الأسعار خيارات الأسهم الموظف: حالة زيونس بانكوربوراتيون إسوارس، المحللين الماليين مجلة. 2009-نوفيمبر ديسمبر الحجم 65 ص. 79-99 ريمون كان، غوفو تشو، 2009، ماذا سيكون من المحتمل أن يكون مجموعة من ثروتي، المحللين الماليين مجلة. 2009-جولايوغوست فولوم 65 p. 68-77 ديروال جيروين، جوب هويج، ديرك برونن، ويسل المتقاعد، 2009، ريت الزخم وأداء صناديق الاستثمار العقاري، المحللين الماليين مجلة. 2009-سيبتمبر أكتوبر الحجم 65 ص. 24-34 كليفتون غرين، ناراسيمهان جيغاديش، يوي تانغ، 2009، جيندر أند جوب بيرفورمانس: إيفيدنس فروم وال ستريت، فينانسيال أناليستس جورنال. 2009-نوفيمبر ديسمبر الحجم 65 ص. 65-78 دارشانا D. بالكار ستيفن E. ويلكوكس 2009، الأرباح المعدلة العائد وعوائد العائد الحقيقي، المحللين الماليين مجلة. 2009-سيبتمبر أكتوبر المجلد 65 ص. 66-79 مارك R. رينغانوم، 2009، وضع الأولويات الوطنية: التحديات المالية التي تواجه إدارة أوباما، مجلة المحللين الماليين. 2009- المجلد 65 ص. 32-35 ريتشارد M. إينيس، 2009، ذي أونكورلاتد ريتورن ميث، فينانسيال أناليستس جورنال. 2009-نوفيمبر ديسمبر الحجم 65 ص. 6-7 سكوت د. ستيوارت، جون J. نيومان، كريستوفر ر. كنيتل، جيفري هيسلر، 2009، غياب القيمة: تحليل قرارات تخصيص الاستثمار حسب الخطة المؤسسية الرعاة، مجلة المحللين الماليين. 2009-نوفيمبر ديسمبر الحجم 65 ص. 34-51 دون عزرا، 2009، اللحظة الثانية، مجلة المحللين الماليين. 2009- المجلد 65 ص. 34 (4 صفحات) مير ستيتمان، دنيس غلوشكوف، 2009، أجور المسؤولية الاجتماعية، المحللين الماليين مجلة. 2009-جولايوغوست فولوم 65 p. 33-46 تارون كورديا، أميت غويال، جيل سادكا، روني سادكا، 2009، ليكيديتي و ما بعد الأرباح الانجراف الإعلان، المحللين الماليين مجلة. 2009-جولايوغوست فولوم 65 p. 18-32 داليا مارسيوكايتيت، صموئيل H. سيوزيك، راج فارما، 2009، التطوعية مقابل القسري المالية التعديلات: دور استقلالية المجلس، المحللين الماليين مجلة. 2009-سيبتمبر أكتوبر الحجم 65 ص. 51-65 أولوبونمي فالي، 2009، لوحات مصنفة، الاستقرار، المخاطر الاستراتيجية أخذ، المحللين الماليين مجلة. 2009-جانوري فبراير الحجم 65 ص. 54-65 میر ستیتمان، 2009، تنظیم الأسواق المالیة: حمایتنا من أنفسنا وآخرین، مجلة المحللین المالیین. 2009-مايجون فولوم 65 p. 22-31 جيري صن، 2009، دور الحوكمة في تغطية المحللين وحماية المستثمرين، مجلة المحللين الماليين. 2009-نوفيمبر ديسمبر الحجم 65 ص. 52-64 ديفيد بليك. أندرو ج. كيرنز، كيفن دود، 2009، تصميم خطة مساهمة محددة: ما يجب تعلمه من مصممي الطائرات، مجلة المحللين الماليين. 2009-جانوري فبراير الحجم 65 ص. 37-42 جيمس آدامز، دونالد J. سميث، 2009، ميند ذي غاب: استخدام المشتقات تراكب لتحوط مدة المعاشات التقاعدية، مجلة المحللين الماليين. 2009-جولايوغوست فولوم 65 p. 60-67 ألون براف، وي جيانغ، فرانك بارتنوي، راندال S. توماس 2008، العودة إلى التحوط صندوق النشاط، المحللين الماليين مجلة. 2008-نوفيمبر ديسمبر الحجم 64 ص. 45-61 جوشوا ليفنات، جيرمن لبيز-إسبينوسا، 2008، الاستحقاقات الفصلية أو التدفقات النقدية في بناء محفظة، مجلة المحللين الماليين. 2008- المجلد 64 ص. 67-79 فيليب جوريون، 2008، إدارة المخاطر للأموال المدفوعة بالحدث، مجلة المحللين الماليين. 2008-جانوري فبراير / شباط المجلد 64 ص. 61-73 نيل بريسلي، كريس K. أندرسون، 2008، الموظف الأسهم الخيار التقييم مع الحدود ممارسة المبكرة، المحللين الماليين مجلة. 2008-سيبتمبر أكتوبر المجلد 64 ص. 88-100 مارتن إلينغ 2008، هل قياس المسألة في صناعة صناديق الاستثمار المشترك، المحللين الماليين مجلة. 2008- المجلد 64 ص. 54-66 جي كاي، تود هوج، 2008، تأثير طويل الأجل من رسل 2000 مؤشر إعادة التوازن، المحللين الماليين مجلة. 2008-جولايوغوست فولوم 64 p. 76-91 لورانس D. براون، جيرالد D. غاي، ماريان توراك، 2008، إنشاء توقعات التوافق المشروط الذكية، مجلة المحللين الماليين. 2008-نوفيمبر ديسمبر الحجم 64 ص. 74-86 روجر G. كلارك، هاريندرا دي سيلفا، ستيفن سابرا، ستيفن ثورلي، 2008، ملحقات لونغشورت: كم يكفي، المحللين الماليين مجلة. 2008-جانوري فبراير / شباط المجلد 64 ص. 16-30 لورانس مورغان، 2008، التحوطات المختلطة المطبقة على الأسواق الأمريكية، مجلة المحللين الماليين. 2008-جانوري فبراير / شباط المجلد 64 ص. 74-84 ينغ دوان، عصابة هو جين تاو، R. ديفيد ماكلين، 2008، عندما هو الأسهم اختيار من المرجح أن تكون ناجحة أدلة من صناديق الاستثمار المشتركة، المحللين الماليين مجلة. 2008- المجلد 65 ص. 55-66 كونتارا بوكثوانثونغ، لي R. توماس الثالث، 2008، ضعف كفاءة النموذج في أسواق العملات، المحللين الماليين مجلة. 2008- المجلد 64 ص. 31-52 بول D. كابلان، 2008، لماذا الفهرسة الأساسية قد يكون ميتور نوتورك، المحللين الماليين مجلة. 2008-جانوري فبراير / شباط المجلد 64 ص. 32-39 ريتشارد مانلي، كريستيان H. ملر-غليسمان، 2008، ذي ماركيت فور ديفيدنس أند ريلاتد إنفستمنت ستراتيجيس (كوريتد)، فينانسيال أناليستس جورنال. 2008- المجلد 64 ص. 17-29 خوسيه مينشيرو، فيجاي بودوري، 2008، العرف عامل الإسناد، المحللين الماليين مجلة. 2008-مارشابريل المجلد 64 p. 81-92 جيسون S. سكوت، 2008، طول العمر المعاش: معاش للجميع، المحللين الماليين مجلة. 2008-جانوري فبراير / شباط المجلد 64 ص. 40-48 توماس K. فيليبس، أرون موراليدهار، 2008، إنقاذ الضمان الاجتماعي: نهج أفضل، المحللين الماليين مجلة. 2008-نوفيمبر ديسمبر الحجم 64 ص. 62-73 الدكتور موشيه A. ميليفسكي. فلاديسلاف كيريشينكو، 2008، اختيار محفظة مع يضع، أدلة من المعاشات السنوية المتغيرة، المحللين الماليين مجلة. 2008- المجلد 64 ص. 80 (17 صفحة) جون واتسون، مارك ماكنوتون، 2007، الاختلافات بين الجنسين في النفور من المخاطر ومزايا التقاعد المتوقعة، مجلة المحللين الماليين. 2007-جولايوغوست فولوم 63 52-62 زفي بودي، جوناثان تريوسارد، 2007، مما يجعل خيارات الاستثمار بسيطة قدر الإمكان، ولكن ليس أبسط، المحللين الماليين مجلة. 2007-مايجون فولوم 63 42-47 راندال A. هيرون، إيريك ليي، تود بيري، 2007، أون ذي وس (أند أبوس) أوف ستوك أوبتيون غرانتس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2007-مايجون فولوم 63 p. 17-27 تشارلز D. إليس، 2007، أين كنا، المحللين الماليين مجلة. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 18-20 إيليا فيجلمان 2007، التفاعل من عودة الأسهم الزخم مع الأرباح التدابير، المحللين الماليين مجلة. 2007-مايجون فولوم 63 p. 71-78 ستيفن E. ويلكوكس 2007، العائد المحسوب العائد، المحللين الماليين مجلة. 2007-سيبتمبر أكتوبر المجلد 63 ص. ديفيد T. براون، جدعون أوزيك، دانيال شولز، 2007، إعادة التوازن إعادة النظر: دور المشتقات المالية المحللين مجلة. 2007-سيبتمبر أكتوبر المجلد 63 ص. 32-44 رامان فاردهاراج، فرانك J. فابوزي، 2007، القطاع، النمط، المنطقة: شرح أداء تخصيص المخزون، مجلة المحللين الماليين. 2007-مايجون فولوم 63 p. 59-70 بروس I. جاكوبس، كينيث N. ليفي، 2007، 20 الخرافات حول تعزيز 12020 استراتيجيات نشطة، مجلة المحللين الماليين. 2007-جولايوغوست فولوم 63 p. 19-26 ويليام F. شارب، 2007، المتوقع تخصيص الأصول فائدة، المحللين الماليين مجلة. 2007-سيبتمبر أكتوبر المجلد 63 ص. 18-30 لويس K. C. تشان، جوزيف لاكونيشوك، بهاسكاران سواميناثان، 2007، تصنيفات الصناعة والعودة كوموفيمنت، المحللون الماليون المجلة. 2007- المجلد 63 ص. 56-70 يوجين F. فاما، كينيث R. فرينش، 2007، ذي تشاتينغ أوف فالو أند غراوث ستوك ريتورنس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2007- المجلد 63 ص. 44-54 روبن M. غرينوود. ناثان سوسنر، 2007، أنماط التداول وفائض كومبيمنت من عوائد الأسهم، المحللين الماليين مجلة. 2007-سيبتمبر أكتوبر المجلد 63 ص. 69-81 ريتشارد سياس، 2007، الأسباب والموسمية من الأرباح الزخم، المحللين الماليين مجلة. 2007-مارشابريل المجلد 63 p. 48-54 أندريه F. بيرولد، 2007، فهرسة معيبة أساسا، مجلة المحللين الماليين. 2007- المجلد 63 ص. 31-37 يوجين F. فاما، كينيث R. فرينش، 2007، ميغراتيون، فينانسيال أناليستس جورنال. 2007-مايجون فولوم 63 p. 48-58 روبرت أ. برنتيس، 2007، صنع القرار الأخلاقي: أكثر حاجة من النوايا الحسنة، المحللين الماليين مجلة. 2007- المجلد 63 ص. 17-30 مير ستاتمان، 2007، أخلاقيات محلية في عالم عالمي، مجلة المحللين الماليين. 2007-مايجون فولوم 63 p. 32-41 وي-ين هو جين تاو، جيسون سكوت، 2007، المعوقات السلوكية في سوق الأقساط، مجلة المحللين الماليين. 2007- المجلد 63 ص. 71-82 رالف غولدستيكر، 2007، صندوق استثماري لانتاج الفوائد الشبيهة بالمكافآت، مجلة المحللين الماليين. 2007- المجلد 63 ص. 63 (6 صفحات) أليستير بيرن، ديفيد بليك. أندرو ج. كيرنز، كيفن دود، 2007، صناديق افتراضية في المملكة المتحدة خطط المساهمة المحددة (تصحيح)، المحللين الماليين مجلة. 2007-جولايوغوست فولوم 63 p. 40-51 جو F. كوكو، باولو F. فولبين، 2007، حوكمة الشركات لخطط المعاشات التقاعدية: دليل المملكة المتحدة، مجلة المحللين الماليين. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 70-83 لورانس ن. بدر. جيريمي غولد، 2007، القضية ضد الأسهم في صناديق التقاعد العامة، مجلة المحللين الماليين. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 55-62 M. بارتون وارينغ، لورانس B. سيجيل، 2007، لا تقتل خطط التقاعد أوزة الذهبي إنقاذ، المحللين الماليين مجلة. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 31-45 برنارد دوماس، جورغ سيز، 2007، لماذا لا تتقاضى مطالبات التقاعد، المحللين الماليين مجلة. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 46-54 كيث أمباكتشير، 2007، لماذا نحن بحاجة إلى ثورة المعاشات التقاعدية، المحللين الماليين مجلة. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 21-25 دون إزرا، 2007، خطط المنافع المحددة والمحددة للمساهمات المستقبلية، مجلة المحللين الماليين. 2007-جانوري فبراير / شباط المجلد 63 ص. 26-30 ريتشارد M. إينيس، 2007، ما ييل المعاشات العامة، المحللين الماليين مجلة. 2007- المجلد 63 ص. 38-43 جينليانغ لي، روبرت موراديان، 2007، إس إليكيديتي a ريسك فاكتور نظرة نقدية على تكاليف اللجنة، المحللون الماليون جورنال. 2007-جولايوغوست فولوم 63 p. 28-39 غاري غورتون، K. جيرت روينهورست، 2006، فاكتس أند فانتاسيز عن السلع الآجلة، المحللين الماليين مجلة. 2006- المجلد 62 ص. 47-68 إريك هوسون مايكل ستوتزر كريس يونغ 2006، إساءة استخدام العوائد المتوقعة، المحللين الماليين مجلة. 2006-نوفيمبر ديسمبر الحجم 62 ص. 88-96 نيل كونستابل جيريمي أرميتاج 2006، نسب المعلومات ومتوسطات الضرب، مجلة المحللين الماليين. 2006-مايجون فولوم 62 p. 24-31 بينغ تشو ويليام رولاند 2006، أرباح توزيعات الأرباح والنمو في المستقبل، مجلة المحللين الماليين. 2006- المجلد 62 ص. 58-69 بنغ تشن، روجر ج. إبوتسون، الدكتور موشيه A. ميليفسكي. كيفن X. تشو، 2006، رأس المال البشري، وتخصيص الأصول، والتأمين على الحياة، مجلة المحللين الماليين. 2006-جانوري فبراير / شباط المجلد 62 ص. 97-109 بول درابر، روبرت W. فاف، ديفيد هيلير، 2006، دو بريشس ميتالس شاين أن إنفستمنت بيرسبكتيف، فينانسيال أناليستس جورنال. 2006-ماي المجلد 62 ص. 98-106 بروس I. جاكوبس، كينيث N. ليفي، هاري ماركويتز، 2006، تريمابيليتي وسريع الأمثل من لونغشورت المحافظ، المحللين الماليين مجلة. 2006- المجلد 62 ص. 36-46 جيانغو تشن، أندريا بينيت، تينغ تشنغ، 2006، التأثيرات القطاعية في الأسواق المتقدمة مقابل الأسواق الناشئة، مجلة المحللين الماليين. 2006-نوفيمبر ديسمبر الحجم 62 ص. 40-51 ستيفن P. بيترسون، جون T. غرير، 2006، التباين في التباين في توزيع الأصول، مجلة المحللين الماليين. 2006-جولايوغوست فولوم 62 p. 76-85 جيريمي J. سيجيل، جيريمي شوارتز، 2006، على المدى الطويل العوائد على الأصلي سامب 500 الشركات، المحللين الماليين مجلة. 2006-جانوري فبراير / شباط المجلد 62 ص. 18-31 مارتن S. فريدسون، 2006، صندوق المعاشات التقاعدية السياسة، مخاطر الاستثمار المسؤول اجتماعيا، المحللين الماليين مجلة. 2006- المجلد 62 ص. 76 (2 صفحات) كلود B. إرب، كامبل R. هارفي، 2006، القيمة الاستراتيجية والتكتيكية للمستقبلات السلعية، المحللين الماليين مجلة. 2006- المجلد 62 ص. 69-97 ستيفن M. هوران، 2006، سحب الموقع مع معدلات الضرائب التقدمية، المحللين الماليين مجلة. 2006-نوفيمبر ديسمبر الحجم 62 ص. 77-87 مراد J. أنتيا، ريتشارد ل. ماير، 2006، خطأ قانون الضرائب لانخفاض توزيعات الأرباح، مجلة المحللين الماليين. 2006-جانوري فبراير / شباط المجلد 62 ص. 32-34 الدكتور ويليام رايشنستين. 2006، بعد الضريبة تخصيص الأصول، المحللين الماليين مجلة. 2006-جولايوغوست فولوم 62 p. 14-19 غاري P. برينسون، 2005، ذي فيوتشر أوف إنفستمنت ماناجيمنت، فينانسيال أناليستس جورنال. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 24-28 ديفيد I. فيشر، 2005، خطوة إلى الوراء قد يكون شيء جيد، المحللين الماليين مجلة. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 20-23 مارتن L. ليبويتز أنثوني بوفا 2005، ألوكاتيون بيتاس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 70-82 أسواث داموداران 2005، القيمة والمخاطر: ما وراء بيتاس، مجلة المحللين الماليين. 2005- المجلد 61 ص. 38-43 خوسيه مينشيرو 2005، إسناد هندسي محسن، مجلة المحللين الماليين. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 60-69 C. ميتشل كونوفر، جيرالد R. جنسن، روبرت R. جونسون، جيفري M. ميرسر، 2005، إس فيد بوليسي ما زالت ذات صلة للمستثمرين، مجلة المحللين الماليين. 2005-جانوري فبراير حجم 61 ص. 70-79 J. بينسون دورهام، 2005، المزيد عن السياسة النقدية وعائدات أسعار الأسهم، مجلة المحللين الماليين. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 83-90 روجر G. كلارك، هاريندرا دي سيلفا، ستيفن ثورلي، 2005، إسناد الأداء والقانون الأساسي، مجلة المحللين الماليين. 2005-سيبتمبر أكتوبر المجلد 61 ص. 70-83 برادفورد كورنيل، ريتشارد رول، 2005، نموذج تفويض الأصول وكيل مفوض، مجلة المحللين الماليين. 2005-جانوري فبراير حجم 61 ص. 57-69 ريتشارد M. إينيس، 2005، هي رسوم الإدارة النشطة عالية جدا، المحللين الماليين مجلة. 2005-سيبتمبر أكتوبر المجلد 61 ص. 44-51 ريتشارد C. غرينولد، 2005، كفاءة التنفيذ، مجلة المحللين الماليين. 2005-سيبتمبر أكتوبر المجلد 61 52-64 ويليام فونغ، ديفيد أ. هسيه، 2004، معايير صندوق التحوط: نهج قائم على المخاطر، مجلة المحللين الماليين. 2004-سيبتمبر أكتوبر المجلد 60 ص. 65-80 رونالد N. كان، 2004، ما يمكن للمستثمرين تعلم من سوق بديل جدا، المحللين الماليين مجلة. 2004-سيبتمبر أكتوبر المجلد 60 ص. 17-20 جاك ترينور، 2005، لماذا السوق-التقييم-غير مبال الفهرسة يعمل، المحللين الماليين مجلة. 2005-سيبتمبر أكتوبر المجلد 61 ص. 65-69 جون Y. كامبل، لويس M. فيسيرا، 2005، الهيكل الزمني للمخاطرة ريسرتورن مبادلة، المحللين الماليين مجلة. 2005-جانوري فبراير حجم 61 ص. 34-44 آبي جوزيف كوهين، 2005، أرسطو على اتخاذ القرارات الاستثمار، المحللين الماليين مجلة. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 29-41 جون J. ناغورنياك، 2005، من نظرية الممارسة، مجلة المحللين الماليين. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 42-46 روبرت د. أرنوت، جاسون هسو، فيليب مور، 2005، الفهرسة الأساسية، مجلة المحللين الماليين. 2005- المجلد 61 ص. 83-99 هاري ماركويتز، 2005، كفاءة السوق: تميز نظري وماذا، مجلة المحللين الماليين. 2005-سيبتمبر أكتوبر المجلد 61 ص. 17-30 كيث أمباكتشير، 2005، بيوند بورتفوليو ثوري: ذي نيكست فرونتيه، فينانسيال أناليستس جورنال. 2005-جانوري فبراير حجم 61 ص. 29-33 كليف W. جرانجر، 2005، الحاضر والمستقبل للتمويل التجريبي، المحللين الماليين مجلة. 2005-جولايوغوست فولوم 61 p. 15-18 جيروين ديروال، نادية غنستر، روب باور، كيس كوديجك، 2005، و إكو-إفيسيانسي بريميوم بوزل، فينانسيال أناليستس جورنال. 2005- المجلد 61 ص. 51-63 جيفري J. ديرمير، 2005، تذكر العمر والغرض من مهنتنا، المحللين الماليين مجلة. 2005-نوفيمبر ديسيمبر فولوم 61 p. 78-79 جون دوبسون، 2005، منكي بوسينيس: A نيو-داروينيست أبروتش تو إيثيكس كوديس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2005-مايجون فولوم 61 p. 59-64 ألفريد رابابورت، 2005، اقتصاديات الأداء على المدى القصير الهوس، المحللين الماليين مجلة. 2005-مايجون فولوم 61 p. 65-79 دون عزرا، 2005، دخل التقاعد ضمانات مكلفة، مجلة المحللين الماليين. 2005-نوفيمبر ديسيمبر فولوم 61 p. 74-77 سر هوانغ بون. كليف W. جرانجر، 2005، القضايا العملية في التنبؤ التقلب، المحللين الماليين مجلة. 2005-جانوري فبراير حجم 61 ص. 45-56 الدكتور موشيه A. ميليفسكي. كريس روبنسون، 2005، معدل إنفاق مستدام بدون محاكاة، مجلة المحللين الماليين. 2005-نوفيمبر ديسيمبر فولوم 61 p. 89-100 مانويل أمان، رالف سيز، 2004، تقييم الموظفين خيارات الأسهم: هل نموذج المسألة، المحللين الماليين مجلة. 2004-سيبتمبر أكتوبر المجلد 60 ص. 21-37 ريتشارد رول، 2004، تيبس التجريبية، مجلة المحللين الماليين. 2004-جانوري فبراير / شباط المجلد 60 ص. كونراد S. سيكوتيلو، C. تيري غرانت، جيري H. غرانت، 2004، إمباكت أوف إمبلويي ستوك أوبتيونس أون كاش فويل، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004- المجلد 60 ص. 39-46 جون هال، آلان وايت، 2004، كيفية تقييم الموظفين خيارات الأسهم، المحللين المالية مجلة. 2004-جانوري فبراير / شباط المجلد 60 ص. 114-119 غلين A. هولتون 2004، تعريف المخاطر، المحللين الماليين مجلة. 2004-نوفيمبر ديسمبر الحجم 60 ص. 19-25 خوسيه مينشيرو 2004، مولتيبيريود الحسابية الإحالة، المحللين الماليين مجلة. 2004-جولايوغوست فولوم 60 p. 76-91 W. بريان باريت، توماس F. غوسنيل، أندريا J. هيوسون، 2004، ترانز-ستروكتور فاكتور شيفتس أند إكونوميك نيوس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004-سيبتمبر أكتوبر المجلد 60 ص. 81-94 بول ايرفين، بول J. سيمكو، سيفا ناثان، 2004، إدارة الأصول والتوقعات محللون التابعة، المحللين الماليين مجلة. 2004-مايجون فولوم 60 p. 67-78 جون A. دوكاس، تشانسوغ (فرانسيس) كيم، كريستوس بانتزاليس، 2004، آراء متباينة وأداء الأسهم القيمة، مجلة المحللين الماليين. 2004-نوفيمبر ديسمبر الحجم 60 ص. 55-64 ستفاني ديسروزيرز، جان فرانواز لير، جان فرانيس ​​بلانتي، 2004، إدارة الأنماط في الأسهم تخصيص الدولة، المحللين الماليين مجلة. 2004-نوفيمبر ديسمبر الحجم 60 ص. 40-54 أندرو أنغ، جيرت بيكايرت، 2004، هاو ريجيمس أفكت أسيت ألوكاتيون، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004- المجلد 60 ص. 86-99 S. P.Kothari، جاي شانكين، 2004، أسيت ألوكاتيون ويث إنفلاتيون-بروتكتد بوندز، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004-يناير فبراير فبراير المجلد 60 54-70 مايكل ستوتزر، 2004، تخصيص الأصول دون معلمات غير قابلة للملاحظة، المحللين الماليين مجلة. 2004-سيبتمبر أكتوبر المجلد 60 ص. 38-51 نلينغ لين، ليزا كوب، فيليب هوفمان، مارك ثورستون، 2004، تغير المخاطر في محافظ الأسهم العالمية، المحللين الماليين مجلة. 2004-جانوري فبراير / شباط المجلد 60 ص. 87-99 لويس K. C. تشان، جوزيف لاكونيشوك، 2004، القيمة والنمو الاستثمار: مراجعة وتحديث، المحللين الماليين مجلة. 2004-جانوري فبراير / شباط المجلد 60 ص. 71-86 تشارلز P. جونز، جاك W. ويلسون، 2004، ذي تشانجينغ ناتشر أوف ستوك أند بوند فولاتيليتي، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004-جانوري فبراير / شباط المجلد 60 ص. 100-113 توران G. بالي، نصرت كاكيسي، 2004، القيمة في خطر وعائدات الأسهم المتوقعة، المحللين الماليين مجلة. 2004- المجلد 60 ص. 57-73 مير ستيتمان، 2004، لغز التنويع، المحللين الماليين مجلة. 2004-جولايوغوست فولوم 60 p. 44-53 هاتيس أوزون، صموئيل H. سيوزيك، راج فارما، 2004، تكوين مجلس الإدارة والاحتيال للشركات، المحللين الماليين مجلة. 2004-مايجون فولوم 60 p. 33-43 مير ستيتمان، 2004، الإنصاف خارج شرنقة، المحللين الماليين مجلة. 2004-نوفيمبر ديسمبر الحجم 60 ص. 34-39 تشون I. لي، ليونارد روزنتال، كيمبرلي غليسون، 2004، إفكت أوف ريجولاتيون فد أون أتمتريك إنفورماتيون، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004-مايجون فولوم 60 p. 79-89 لورانس B. سيجيل، M. بارتون وارينغ، 2004، تيبس، ذي دوال دوالاتيون، ذي بنسيون بلان، فينانسيال أناليستس جورنال. 2004-سيبتمبر أكتوبر المجلد 60 ص. 52-64 روبرت فيرغسون، عميد ليستيكو، جون R. باورز، 2003، هو التأمين الأعمال فيابل، المحللين الماليين مجلة. 2003- فولوم 59 p. 30-41 سو فيشر، جريج فيلبك، 2003، إستراتيجيات توزيع الأرباح في سوق الأوراق المالية الكندية، مجلة المحللين الماليين. 2003-جانوري فبراير / شباط المجلد 59 ص. 99-106 زفي بودي، روبرت سي ميرتون، 2003، أفكار حول المستقبل: دورة الحياة الاستثمار في النظرية والتطبيق، مجلة المحللين الماليين. 2003-جانوري فبراير / شباط المجلد 59 ص. 24-29 بيتر L. بيرنشتاين، 2003، نقاط انعطاف: إدارة الاستثمار غدا، المحللين الماليين مجلة. 2003- فولوم 59 p. 18-23 ميشال ديوالي، 2003، نصيحة الاستثمار في الإنترنت: الاستثمار مع صخرة الملح، مجلة المحللين الماليين. 2003- فولوم 59 p. 65-77 إيريك جاكير أليكس كين ألان J. ماركوس 2003، متوسط ​​هندسي أو حسابي: A ريكونسيديراتيون، فينانسيال أناليستس جورنال. 2003-نوفيمبر ديسمبر الحجم 59 ص. 46-53 J. A. أدكيسون دون R. فريزر 2003، قراءة النجوم: التحيز العمر في مورنينستار التقييمات، المحللين الماليين مجلة. 2003-سيبتمبر أكتوبر المجلد 59 ص. 24-27 R. دوغلاس مارتن تيموثي T. سيمين 2003، تقديرات مقاومة للحرارة من بيتا، المحللين الماليين مجلة. 2003-سيبتمبر أكتوبر المجلد 59 ص. 56-69 كورنيليا بايب 2003، تراكب العملة في تقييم الأداء، المحللين الماليين مجلة. 2003-مارشابريل المجلد 59 p. 55-68 أننث مادهافان، 2003، ذي راسل ريكونستيتوتيون إفكت، فينانسيال أناليستس جورنال. 2003- فولوم 59 p. 51-64 أندرو L. بيركين، جيا يي، 2003، إدارة الضرائب، وفقدان الحصاد، والمحاسبة هيفو، مجلة المحللين الماليين. 2003- المجلد 59 91-102 روبرت د. أرنوت، 2003، توزيعات الأرباح وضريبة الأرباح، مجلة المحللين الماليين. 2003-جانوري فبراير / شباط المجلد 59 مارتن L. ليبويتز، 2003، ذي هيغير إكيتي ريسك بريميوم كريتد بي تاكساتيون، فينانسيال أناليسس جورنال. 2003-سيبتمبر أكتوبر المجلد 59 28-31 J. بينسون دورهام، 2003، السياسة النقدية وعائدات أسعار الأسهم، مجلة المحللين الماليين. 2003- فولوم 59 p. 26-35 لارس أوكسلهايم، 2003، متغيرات الاقتصاد الكلي وأداء الشركات، المحللون الماليون مجلة. 2003- فولوم 59 p. 36-50 أولف هيرولد، ريمون ه. مورر، 2003، بايسيان أسيت ألوكاتيون أند بيزانس بيأاس بياس، فينانسيال أناليستس جورنال. 2003-نوفيمبر ديسمبر الحجم 59 ص. 54-65 تشانسوغ (فرانسيس) كيم، كريستوس بانتزاليس، 2003، غلوباليندستريال ديفرزيكاتيون أند أناليست هردينغ، فينانسيال أناليستس جورنال. 2003-مارشابريل المجلد 59 p. 69-79 هاري ماركويتس، إريك L. فان ديجك، 2003، تحليل فترة واحدة في المتوسط ​​المتغير (تصحيح)، مجلة المحللين الماليين. 2003-مارشابريل المجلد 59 p. 30-44 فيليب جوريون، 2003، الأمثل محفظة مع تتبع خطأ القيود، المحللين الماليين مجلة. 2003-سيبتمبر أكتوبر المجلد 59 ص. 70-82 جون دوبسون، 2003، لماذا قوانين الأخلاقيات لا تعمل، المحللين الماليين مجلة. 2003-NovemberDecember Volume 59 p. 29-34 Darrell Duffie, Alexandre Ziegler, 2003, Liquidation Risk, Financial Analysts Journal . 2003-MayJune Volume 59 p. 42-51 Honghui Chen, Vijay Singal, 2003, A December Effect with Tax-Gain Selling, Financial Analysts Journal . 2003- Volume 59 p. 78-90 External LinksHow Employees Value (Often Incorrectly) Their Stock Options One of the more intriguing changes in executive and employee compensation is the increase in the use of stock options. على الرغم من أن الكثير من النقاش حول خيارات الأسهم ركز على 8220new الاقتصاد 8221 الشركات، كانت هناك زيادة مقابلة في منح خيارات الأسهم للشركات أكثر تقليدية أيضا. إن التفسیر النموذجي لاستخدام خیارات الأسھم ھو أن سیارات التعویض ھذه تمکن الشرکات من اجتذاب أفضل الموظفین والاحتفاظ بھا، کما توفر حوافز أعلی للموظفین لزیادة قیمة المساھمین. While these explanations seem reasonable on the surface, they hinge on the assumption that employees understand how stock options work. ولكن وفقا لأبحاث حديثة أجرتها أساتذة وارتون ديفيد ف. لاركر وريتشارد أ. لامبرت. الموظفين، في الواقع، تميل إلى عدم فهم الاقتصاد الأساسي من الخيارات الأسهم الاكتشاف الذي له آثار هامة بالنسبة للموظفين وأصحاب العمل ومجالس الإدارة والاستشاريين الإداريين. بحثت أبحاث لاركيرز ولامبرت، استنادا إلى مسح شمل 122 من قراء كنولدجوهارتون في مارس 2001، ما هي خيارات الأسهم التي تكلفها الشركة وما هي القيمة التي يضعها الموظفون عليها. 8220 على سبيل المثال، وجدنا أن بعض الموظفين يأتون توقعات غير واقعية حول ما سيحدث لسعر السهم، 8221 يقول لاركر. 8220 وبعبارة أخرى، فإن الموظفين يقدرون خياراتهم أكثر مما يستحقونه نظريا، وهو ما قد يسبب مشاكل في الموارد البشرية، فضلا عن إثارة بعض القضايا الأخلاقية. (82221) وأظهر استطلاع سابق أجري في أيار / مايو 2000 من قبل شركة أوبنهايمرفوندز إنك نفس الاستنتاجات رغم أن نطاقها كان محدودا. وخلصت الدراسة إلى أن 39 من أصحاب الخيارات قالوا إنهم يعرفون 8220little8221 أو 8220nothing8221 عن خياراتهم و 35 آخرين قالوا إنهم يعرفون فقط 8220 شيء. 8221 كمؤشر قوي لقيود المعرفة الخطيرة، 11 من المستطلعين سمح 8220in خيارات المال 8221 تنتهي، مما يجعل أساسا لا قيمة لها. وأخيرا، قال 52 أنهم يعرفون 8220little8221 أو 8220nothing8221 حول الآثار الضريبية لممارسة الخيارات. A بريمر أون ستوك أوبتيونس خيارات الأسهم هي عقود تعويض بسيطة خادعة. وعندما يمارس خيار ما، ترتفع عائده بمقدار دولار واحد لكل دولار يكون سعر السهم فوق سعر التمرين (أو الإضراب). إذا كان سعر السهم أقل من سعر التمرين عندما ينضج الخيار، يبقى الخيار غير محسوب ومعدل العائد هو صفر. ما هي أسعار الأسهم ستكون خمس إلى عشر سنوات في المستقبل، بالطبع، غير معروف في تاريخ المنح. ونتيجة لذلك، تعتمد العديد من الشركات على نموذج تقييم لتحديد تكلفة منح الخيار. ومن منهجيات التقييم الشائعة نهج بلاك سكولز الذي يسهل حسابه بالبرامج المتاحة على نطاق واسع ويوفر مؤشرا معقولا للتكلفة المتوقعة للشركة من منح خيار الأسهم. بالنسبة لشركة نموذجية، فإن قيمة بلاك سكولز لخيار الأسهم التنفيذية الممنوحة في المال حيث سعر المنحة هو نفسه سعر السهم في ذلك التاريخ 8211 هو 30 إلى 50 من سعر السهم الحالي. على الرغم من أن التكلفة للشركة يمكن تقدير معقول، قيمة خيار الأسهم لموظف ليست مجرد بلاك سكولز القيمة. This is because the wealth of employees is much more highly tied to the value of the firm than is the wealth of well-diversified outside investors. وبالتالي، فإن الموظفين الذين يمنعون تعاقديا من بيع خياراتهم للمستثمرين الخارجيين، لديهم قدرة أقل على التحوط من المخاطر المرتبطة بخيارات الشراء، وهم أكثر عرضة لممارسة الخيارات في وقت مبكر لكلا من أسباب السيولة والحد من المخاطر. وبصفة عامة، يمكن أن تكون قيمة خيار الأسهم لموظف ناقص المخاطر أقل بكثير من تكلفة الشركات لمنح خيار الأسهم. وبالتالي، يجب ألا تتجاوز قيمة خيار الأسهم لموظف قيمة بلاك سكولز للخيار. تقدم سكولز السوداء وغيرها من النماذج المماثلة نظريات نظرية لتكلفة الخيار للشركة أو الحد الأعلى لقيمة الخيار للموظف. ومع ذلك، لا يعرف شيئا تقريبا عن كيفية تقييم الموظفين في الواقع خيارات أسهمهم. والمسألة الرئيسية هي: 8220 ماذا يرى الموظفون خيارا يستحق أن يكون 8221 جوابا على هذا السؤال له آثار عميقة على تصميم برامج التعويض. وكان أيضا واحدا من الأسئلة التي طرحها مسح لاركر لامبرت، أجريت مع إكانتيك Inc. وكان المشاركين في المسح المديرين أو كبار المديرين التنفيذيين من 98 شركة مختلفة. وكان المستجيب النموذجي 36 سنة من العمر، وقد تم توظيفه من قبل شركته لمدة خمس سنوات، وحصل على تعويض نقدي قدره 135،000 واحتفظ بحقوق الملكية في شركتهم من 50،000. وقد أعطيت المستفتى النموذجي خيارات ثلاث مرات من قبل شركته الحالية ومارس خيارات مرة واحدة. وبالنظر إلى توقيت الاستقصاء، فإنه ليس من المستغرب أن أسعار أسهم العديد من الشركات التي شملتها الدراسة قد انخفضت خلال السنة السابقة، حيث انخفض متوسط ​​عائد أسعار الأسهم في السنة السابقة (التقلب) الذي سبقه الاستقصاء 50، وكان متوسط ​​التقلب 98 ، إلا أن المستطلعين آراؤهم يعتقدون أن أسعار أسهم شركاتهم خلال العام المقبل ستزداد بمعدل 96. وعلى الرغم من ضعف الأداء الأخير لأسعار الأسهم والتقلب الشديد، إلا أن المستطلعين أبدوا تفاؤلا كبيرا بشأن المستقبل. طلب الاستطلاع من المجيبين تقديم إجابة على السؤال، 8220 ما هو المبلغ النقدي الذي يمكن أن تقدمه شركتك لكل خيار لإعادة خيار الأسهم المكتسبة بالكامل مع البقاء على قيد الحياة لمدة سبع سنوات 8221 وبعبارة أخرى، 8220 ما هو هذا الخيار يستحق لك 8221 خمسة مختلفة تم فحص سيناريوهات سعر التمرين وسعر السهم الحالي (في انخفاض مستوى القيمة): خيارات الأسهم التي هي في المال بنسبة 100 (أي سعر السهم الحالي هو ضعف سعر ممارسة الخيارات)، في المال بنسبة 10، في المال (أي سعر المنحة هو نفسه سعر السهم في ذلك التاريخ)، من أصل المال بمقدار 10، ومن أصل المال بمقدار 50 (أي سعر السهم الحالي هو نصف سعر ممارسة الخيارات). النتائج، كما هو موضح في الرسم البياني. أن المديرين يقدرون خياراتهم أعلى بكثير من قيمة بلاك سكولز. على سبيل المثال، يتم تقييم الخيارات في المال عند 50 أعلى من قيمة بلاك سكولز والخيارات التي هي خارج من المال بنسبة 50 تقدر قيمتها بأكثر من ضعف قيمة بلاك سكولز. هذه النتائج، كما يقول لامبرت، 8220 يفيد بأن المديرين لا يفهمون تماما قيمة خيارات الأسهم أو ربما التأثيرات الحافزة المرتبطة بهم. 8221 وكشف تحليل إضافي أن الموظفين الأصغر سنا في المناصب الإدارية المنخفضة لديهم التحيز الأكثر صعودا في القيم المتصورة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الموظفين الذين مارسوا خيارات خلال العام الماضي ولديهم توقعات أعلى لأداء سعر السهم في المستقبل يضعون قيم أعلى على خيارات أسهمهم. واتساقا مع الاقتصاد التقليدي، فإن الموظفين الذين يعانون من مخاوف شديدة من المخاطرة (أو الذين يبدون عدم إعجابهم الشديد بالتقلب في ثروتهم) يضعون قيمة أعلى بكثير في خيارات الأسهم في المال وقيمة أقل بكثير من المخزون من خارج المال خيارات. وأخيرا، يقول لاركر، هناك بعض الأدلة الأولية على أن الرجال يقومون بعمل أفضل قليلا تقييم خيارات الأسهم من النساء. وفي عدة حالات، أجاب العديد من الموظفين من نفس الشركة على الاستقصاء. يتم عرض نتائج شركة تعمل في مجال تطوير البرمجيات والاستشارات كما هي نتائج لشركة تعمل في مجال تصنيع أجهزة الكمبيوتر. مع بعض الاستثناءات، قيم المستطلعين خياراتهم فوق الحد الأعلى المحسوب من بلاك سكولز. وعلاوة على ذلك، كشفت هذه الأرقام أن الموظفين عموما يفهمون كيف تنخفض قيمة خيار الأسهم لأن الخيار ينخفض ​​أكثر من المال. وأظهرت الأرقام أيضا أن هناك تباينا كبيرا في القيمة المتصورة داخل مديري الشركة نفسها. 8220 إن مدى عدم التجانس هذا ينطوي على إشكالية لفهم ما إذا كانت خيارات الأسهم توفر نفس الحوافز عبر المنظمة، 8221 يقول لامبرت. الانعكاسات على الشركات من الصعب الاعتقاد بأن خيارات الأسهم لها التأثير المطلوب على سلوك الموظف إذا كان الموظفون لا يفهمون الاقتصاد الأساسي لخيارات الأسهم. ومن الواضح أن أرباب العمل بحاجة إلى تطوير برامج تدريبية أكثر تعقيدا. على سبيل المثال، تحتاج الشركات إلى توعية الموظفين حول النطاق المتوقع للقيمة لخيارات الأسهم وربما تشير إلى أن القيمة المتوقعة ربما تكون أقل من تقديرات بلاك سكولز. وعالوة على ذلك، يجب أن يكون برنامج التدريب مصمم خصيصا للتحيز املرتبط بخصائص املوظفني احملددة. فعلى سبيل المثال، قد يكون لدى الموظفين الأصغر سنا في المجالات التقنية مجموعة مختلفة من المشاكل التي تفهم خيارات الأسهم من المديرين الرفيعي المستوى في مجال التسويق. ثم هناك ما يدعوه لاركر إلى سلوك 8220more الملتوية فكرة أن الشركات يمكن أن تقلل من عدد الخيارات الممنوحة للموظفين من أجل تلبية متطلبات الأجور. على سبيل المثال، افترض أن القيمة الاقتصادية المتوقعة لخيار الأسهم هو 20، ولكن الموظف يفوق نفس خيار الأسهم في (مثلا) 40. وبالإضافة إلى ذلك، نفترض أن الموظف يتطلب قيمة خيار الأسهم من 10،000 في السنة. كم عدد الخيارات التي ترضي الموظف: 10،00040 250 من الواضح أن الشركة تستخدم تحيز الموظف من أجل دفع له أو أقل (يجب على الموظف طلب 10،00020 500 خيارات، وليس 250 خيارات). الهدف من هذا البحث هو فهم كيفية تقييم الموظفين خيارات الأسهم وتحديد العوامل التي تدفع الموظفين إلى الإفراط في قيمة أو نقص قيمة الخيارات المتاحة لهم. إذا كنت مهتما بمسح قسم عريض من موظفيك حول كيفية تقييمهم لخياراتهم، يرجى الاتصال ب ديفيد لاركر (larckerwharton. upenn. edu) أو ريتشارد لامبرت (lambertwharton. upenn. edu). To get an idea about the survey, click here : To see a sample report from this survey (best viewed using the Internet Explorer browser) click here .